FX兩三語

鉅亨網編譯吳國仲‧綜合外電

    美元兌一籃貨幣的綜合匯價指數，自今年 3 月初
的 89.11 一路直墜，10 月 20 日已掉到 1 年多以來
新低的 75.24。

    美元遽貶並非全屬惡性。至少，美國出口業者樂見
產品競爭力提升，來自歐洲的旅客也彷彿來到購物天堂
。但是，對持有大量美元儲備的中國與俄羅斯等國來說
，怨言就多了。

    在金融危機發生前，對美元貶值的擔憂也沒少過。
如今美國已逐漸走出衰退，貿易失衡的狀況也因消費支
出萎縮而好轉。但諷刺的是，美元下跌也是「共伴效應
」之一。

    英國《經濟學人》指出，美元下跌，最簡單的解釋
就是規避風險的吸引力下降。最明顯的例子是，全球股
市自3月起反彈，與之負相關的美元則穩定下跌。

    趨避風險固然是因素之一，但美元作為「安全避難
所 (safe haven)」角色卻似乎遭到質疑。投資人相信
，美國客觀條件是倒向弱勢美元的一方，如該國龐大的
預算赤字。歐巴馬看似還沒有因應計畫，而健保改革大
計卻將增加其負擔。

    弔軌的是，美元跌勢並未牽動公債殖利率上揚。專
家認為，一個理由可能是聯準會承購了發行的債券，方
使殖利率受到抑制。

    如此一來，市場供需法則或許也能解釋美元為何急
跌。去年各國央行急需美元來解除流動性危機，今年的
量化寬鬆政策卻導致美元(與英鎊)過剩，進而導致貶值。

    事實上，使用量化寬鬆的央行也陷入了兩難。若太
早回收刺激，恐導致債券殖利率竄升 (除非財政狀況戲
劇性好轉)，但不回收卻會持續壓抑幣值。

    美國政府要拉抬美元，現在是心有餘而力不足。聯
準會未來 1 年內升息的機率並不高，遑論公債殖利率
偏低，根本不適合強勢美元。

    也因此，美元作為全球儲備貨幣地位，被外界視為
岌岌可危。但《經濟學人》強調，要找新貨幣來取代美
元並不可行，因為世上未有如美元般可靠的貨幣。

    不過，世界貨幣機制還是可以做出適當調整，像是
採取綜合匯價、或外國債權人要求美國發行外幣債務等
，均為因應美元貶值的可行方式。